Com o ano de 2025 chegando ao fim, uma delegação governamental de alto nível do Quirguistão se reuniu com investidores do setor de mineração em uma sala de reuniões discreta em Londres para discutir uma nova e delicada iniciativa: uma reaproximação entre o Quirguistão e o capital ocidental.
Apenas cinco anos depois assumindo o controle do ativo aurífero de Kumtor Vindo de uma operadora norte-americana, as mesmas forças que defenderam a nacionalização agora estão usando a crescente demanda por minerais críticos como uma oportunidade para trazer investidores ocidentais de volta ao Quirguistão. Essa estratégia ousada testará até que ponto, e com que rapidez, a confiança pode ser reconstruída em uma era de crescente nacionalismo de recursos.
A confiança é escassa para ambos os lados. A saga de Kumtor viu o governo quirguiz assumir o controle da maior mina de ouro do país da mineradora canadense Centerra Gold, que se tornou o rosto do capital estrangeiro na mineração após entrar no país durante o período nebuloso pós-soviético da década de 1990. O caso gerou profunda preocupação entre os investidores em relação ao respeito aos direitos de propriedade e ao risco político no Quirguistão.
Mas também trouxe à tona alegações indesejáveis de possível corrupção em altos escalões, destruição ecológica e exploração predatória de recursos, levando muitos quirguizes a encarar com desconfiança o investimento estrangeiro em mineração. Qualquer reajuste deve, portanto, ser politicamente defensável em Bishkek, a capital, ao mesmo tempo que convence os investidores estrangeiros de que os contratos serão honrados e as disputas resolvidas sem intervenção política arbitrária.
Vendável em casa
A mineração é uma questão crucial na política do Quirguistão. A Revolução das Tulipas de 2005 levou à queda do então presidente Askar Akayev, em grande parte devido à percepção de que ele estava vendendo a riqueza mineral do Quirguistão para enriquecer sua família e empresas de mineração estrangeiras.
Em contrapartida, o atual presidente Sadyr Japarov ganhou notoriedade em 2013 liderando uma campanha de agitação civil que pressionou pela nacionalização de Kumtor e que, por fim, o levou à presidência na revolução de 2020.
Como presidente cujo movimento nacionalista foi construído sobre a oposição aos investimentos ocidentais em mineração, Japarov certamente fará questão de evitar duas coisas em particular.
A primeira medida é fazer qualquer coisa que traga à tona as lembranças de Kumtor. Para projetos ativamente apoiados pelo Estado, isso parece significar nada de ouro, nada de desastres ambientais e nada de canadenses. A reestruturação da mineração, portanto, enfatiza fortemente os padrões ESG e visa investimentos em projetos de minerais críticos, principalmente por investidores do Reino Unido e da Europa.
Isso não significa que os investimentos canadenses em ouro estejam totalmente fora de questão. Em janeiro deste ano, a Silvercorp Metals, do Canadá, pagou US$ 160 milhões para adquirir uma participação de 70% nos projetos de ouro de Tulkubash e Kyzyltash da empresa britânica Chaarat Gold. No entanto, esse acordo não foi ativamente divulgado por Bishkek e envolveu a troca de um investidor estrangeiro por outro, em vez da entrada de um novo parceiro ocidental em um projeto apoiado pelo Estado.
O segundo possível problema reside na percepção de que o governo está, mais uma vez, entregando o controle da riqueza mineral do Quirguistão a estrangeiros sem gerar benefícios reais e duradouros para o país. Essa preocupação fica evidente na decisão do governo de manter uma participação de 30% no investimento da Silvercorp Metals, sem custos para o investidor.
Isso também provavelmente explica por que os ativos apoiados pelo Estado oferecidos a investidores ocidentais são participações minoritárias, principalmente em depósitos polimetálicos com vida útil moderada. Esses depósitos envolvem metalurgia complexa que a expertise ocidental pode desvendar, mas deixam o controle final nas mãos dos quirguizes e oferecem alternativas no médio prazo caso a opinião pública se deteriore.
Na prática, porém, é improvável que tais mecanismos de desvinculação sejam necessários: uma mudança em relação ao capital chinês (e, mais importante, à mão de obra chinesa) que domina os projetos no Quirguistão provavelmente se mostrará popular politicamente.
Com base no primeiro critério, a reestruturação parece bem planejada para angariar apoio político interno ou, pelo menos, para não gerar oposição.
Credível no exterior
O que tranquiliza os eleitores e políticos quirguizes é de importância secundária para os investidores que desejam retornar ao país. Em vez disso, eles se concentrarão na segurança política, na adequação do investimento e nas proteções legais.
O sinal político em torno da redefinição é o seu ponto mais forte. Em março de 2026, os ministros das Relações Exteriores de cinco nações da Ásia Central, incluindo o Quirguistão, viajaram a Londres para conversações com o governo do Reino Unido, tendo a mineração como principal tema da agenda. Há uma clara convergência de interesses.
O Reino Unido busca garantir o fornecimento de minerais essenciais e contrabalançar a influência russa na Ásia Central, enquanto os países da região esperam desenvolver suas riquezas minerais em benefício de seus cidadãos e evitar a dependência excessiva de seus poderosos vizinhos do norte e do leste.
Os projetos oferecidos também são bem selecionados. Em vez de propor megaprojetos de cobre ou commodities a granel, o Quirguistão se destaca com um portfólio de projetos de pequeno a médio porte. Os menores, em particular, podem ser desenvolvidos rapidamente e apresentam requisitos de investimento de capital moderados. Isso representa uma boa oportunidade para investidores ocidentais que estejam pensando em voltar a investir no setor.
A proteção legal, no entanto, é onde a reestruturação parece mais frágil. Embora os materiais informativos para investidores mencionem discussões sobre a adoção de proteções da common law inglesa e o estabelecimento de mecanismos de arbitragem independentes, nenhuma nova proteção ao investidor foi implementada até o momento. Isso obriga os investidores a recorrerem às proteções existentes em tratados bilaterais de investimento, quando houver. Os investidores da UE podem contar com um tratado moderno de 2024, enquanto os investidores do Reino Unido precisam recorrer ao tratado de 1994. Os investidores canadenses, como descobriu a Centerra, não possuem nenhuma proteção em tratados de investimento.
É improvável que o risco jurídico, por si só, impeça a reestruturação. No entanto, ele influenciará o perfil dos investidores que o Quirguistão poderá atrair e as condições em que estarão dispostos a investir capital.
apelo de nicho
A iniciativa foi cuidadosamente planejada para lidar com a volatilidade da política interna do Quirguistão. O foco em minerais críticos e a sinalização diplomática também representam uma estratégia sensata para atrair de volta os investidores ocidentais. No entanto, dada a história recente do Quirguistão, é improvável que essa reestruturação atraia imediatamente um volume significativo de capital convencional.
O que isso pode fazer é abrir caminho para uma primeira onda de investimentos em ações com maior tolerância ao risco, muito provavelmente vindos de investidores especializados em mineração.
Isso não será barato. Investidores que compreendem os riscos irão desvalorizar consideravelmente os ativos do Quirguistão. Mas se Bishkek estiver disposta a aceitar esse preço e se os projetos iniciais forem licenciados, operados e concluídos sem interferência política, o país poderá reconstruir sua reputação como uma jurisdição internacional de mineração e abrir caminho para investimentos convencionais em larga escala.
Citado de mining.com